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韓国人「SKハイニックスを売ったのは早計だったか…」過去最大のパニック売り後に飛び出した“意外な見通し”に注目
「メモリの利益は継続」…ジェットコースターのようなコスピ市場で証券業界は再びバラ色の見通しを示した。過去最大の「パニック売り」にもかかわらず、楽観論が続いている。証券業界は「半導体サイクルは終わっていない」「近い将来、コスピは1万ポイントに到達するだろう」と見ている。
サムスン電子とSKハイニックスの株価は14日、再び乱高下し、過去に例を見ないジェットコースター相場となった。市場の不安が高まる中でも、証券業界は「半導体ツートップ」の株価変動の原因を、業績悪化ではなく短期的な需給ショックとバリュエーション（実績対比株価水準）調整と診断し、長期的な好材料を提示した。人工知能（AI）投資の拡大と長期供給契約（LTA）、堅調なメモリ需要が維持されるため、株式市場の上昇を牽引してきた半導体業界のスーパーサイクルは終わっていないという分析だ。
「10%急落から3%反発」…サムスン電子とSKハイニックスのジェットコースター相場
SKハイニックスとサムスン電子は同日、取引時間中ずっと急落と急騰を繰り返し、最終的に3%台の上昇率で取引を終えた。SKハイニックスは前日比3.69%高の191万3000ウォンで引けたが、その値動きは大手銘柄としては異例なほど激しかった。寄り付き直後に4.74%安の175万7500ウォンまで下落した後、午前10時6分には4.55%高の192万9000ウォンまで反発した。しかし、その後再び下落し、正午ごろには9.05%安の167万8000ウォンまで落ち込み、午後には再び急騰に転じるという、まさにジェットコースターのような一日だった。
サムスン電子も同様に乱高下を繰り返し、3.34%高の26万3000ウォンで引けた。サムスン電子は寄り付き直後に2%超急落したが、反発して午前10時ごろには6.09%高の27万ウォンまで上昇した。午後0時22分には一時的に2.95%安の24万7000ウォンまで下落した。外国人投資家と機関投資家を中心に前日の急落に対する買い戻しが入ったが、個人投資家を中心に大規模な投げ売りが続き、綱引き状態となった。
前日はさらに状況が深刻だった。前営業日にはサムスン電子が10.70%、SKハイニックスが15.37%暴落した。SKハイニックスは過去最大の日次下落率を記録した。これは、半導体ピークアウトへの懸念が続く中で、米国とイランの戦争再開への懸念が加わり、投資家心理が一瞬にして崩壊し、パニック売りが発生した影響とみられる。
NH投資証券のキム・ビョンヨン研究員は「韓国株式市場の変動性はグローバル金融危機当時を上回る水準まで拡大した」とし、「半導体業況のピークアウト論争、米国とイランの対立再燃、国内の需給混乱、米国金利上昇懸念などが複合的に作用した結果だ」と指摘した。SK証券のカン・デスン研究員は「株式市場の右肩上がりを牽引してきた個人投資家の信頼が揺らいでいる」とし、「純買付規模は維持されているが、これを支えていた信用・預託金という資金の基礎体力はすでに低下している」と述べた。
「半導体ピークアウト論は時期尚早」…証券業界が注目するLTAの力
極度の変動相場が続く状況でも、ポジティブな見通しも出ている。このような状況は半導体業況の減速を意味するものではなく、むしろメモリ産業の高い利益水準を長期間維持できるLTAに注目する必要があるというのだ。
韓国投資証券のチェ・ミンスク研究員は、メモリを急いで売買する市場では、供給不足の影響で価格が上昇し続ける可能性が高いと説明した。ただし、ビッグテック企業と事前にLTAを結んだ物量の価格は、短期的な相場にそのまま追随するのではなく、契約に基づいてより緩やかな速度で上昇すると予想した。市場価格は急速に上昇しても、顧客が長期契約を通じて購入する価格は相対的に安定した上昇傾向を示すという意味だ。
チェ研究員は「高帯域幅メモリ（HBM）の拡大による構造的な供給制約と、LTAを通じた長期契約構造は、メモリ産業の高い利益水準を長期間維持できる基盤となるだろう」とし、「AIインフラ投資の拡大と限定的な供給という業況の核心変数には変化がない」と述べた。SK証券のハン・ドンヒ研究員は「供給不足は来年も続き、需要の強さは依然として維持されているため、在庫積み増しを議論する段階ですらない」と述べた。彼は「主要（ビッグテック）企業がLTA締結を通じて価格と物量に対する可視性を確保し始めた段階で、AI投資計画が下方修正されるリスクは限定的だ」とし、「LTAを通じた需要予測力の増加、それに伴う増設費用負担の低下、低い振幅と長い周期へのサイクル変化は、AI時代のメモリ再評価の核心価値だ」と述べた。
「最近の調整は弱気相場の始まりではなく『再価格形成過程』」
国内株式市場の急落についても、過度な懸念だという意見が支配的だった。大信証券のイ・ギョンミン研究員は、今回の急落はファンダメンタルズの毀損ではなく、バリュエーション調整とレバレッジ清算による需給ショックの性格が強いと診断した。半導体を含む主要業種の業績見通しが依然として上方修正されている点も強調した。さらに、「コスピは今年、取引時間中の高値基準で212.34%という圧倒的な急騰を記録したことによる過熱負担と上昇疲労が蓄積された状況で、急騰を牽引した半導体業種に悪材料が集中し、急落した」と分析した。
イ研究員は「今回の半導体の急落はファンダメンタルズの毀損ではなく、AI産業の物語の亀裂であり、バリュエーションの巻き戻し、またレバレッジ清算による需給ショックの影響だ」とし、「コスピ内の半導体を含む非半導体の業績見通しは上方修正中だ」と分析した。ハナ証券のキム・ドゥオン研究員も「最近の調整は弱気相場の始まりというより、1次上昇後に価格と需給が均衡を取り戻す『再価格形成過程』に近い」とし、「SKハイニックスの米国預託証券（ADR）プレミアムとメモリ利益が維持されれば、今回の調整は強気相場の終わりではなく、2次上昇を準備する期間になるだろう」と診断した。
彼は半導体業況がまだピークを突破していないと見ており、SKハイニックスのADRプレミアムとメモリ価格および利益推定値、顧客預託金の底が共に安定すれば、外国人投資家の売り越しと年金基金のリバランスはトレンド転換よりも需給正常化で終わる可能性が高いと診断した。さらに、市場は反発のきっかけとして、米国と国内企業の第2四半期業績と、14日に発表される米国6月消費者物価指数（CPI）に注目した。主要経済指標である消費者物価指数（CPI）を通じて金利引き上げ懸念が緩和されれば、債券金利とドルが安定し、市場に好影響を与えると見られた。
引用元記事:https://n.news.naver.com/article/015/0005310023
